多只银行理财走出破净阵痛(2022年5月混合类理财走势)

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本报记者 慈玉鹏 北京报道

11月下旬以来,债券市场出现一定幅度调整,导致部分银行理财产品净值出现不同程度回撤,引发客户赎回。

《中国经营报》记者采访了解到,债券是银行理财持仓的第一大类资产,债券价格波动对理财产品影响较大,银行理财净值化转型后,净值波动过大引发阶段性赎回压力不可避免。但长期来看,目前市场波动不会持续,将逐步回归常态。

业内人士向记者指出,从机构角度看,净值化时代应对资产价格波动带来的短期赎回压力,需加强流动性风险管理,建立以压力测试为核心的流动性风险管理机制;发行更多封闭式产品,在资产端增加流动性相对较好的资产配置;加强投资者教育、产品差异化竞争而非一味追求高收益率。

市场将趋稳

中国理财网数据显示,截至12月7日,全市场处于存续期的公募理财产品中(剔除无净值数据的产品),有超过4000只银行理财产品单位净值小于1。

普益标准数据显示,由于债市近期剧烈震荡,理财产品收益大幅下行, R2级(中低风险)的产品也出现了部分亏损。截至11月末,到期开放式理财产品兑付收益整体创下半年新低。

融360数字科技研究院分析师刘银平认为,四季度以来,净值型理财产品的投资收益整体表现不理想,部分中高风险产品出现净值下跌的迹象,产品业绩比较基准也整体下调。理财公司在权益类资产配置方面趋于谨慎,由于流动性持续宽松,市场利率仍然处于下降阶段。接下来,固收类、混合类、权益类理财产品业绩比较基准都有可能会继续下调。

实际上,今年3月及最近的理财产品集中赎回,均是相关资产价格下跌使得净值回撤引发。中金研报显示,债券是银行理财持仓的第一大类资产,所以债券价格的波动对理财产品影响会更大,赎回压力也会更大。但是负债端赎回压力也会因为资产价格的稳定而趋于缓和,通常持续时间相对较短。在此过程中,不同机构和不同券种的需求变化也不同,相对交易性品种来讲,票息类资产更会受到理财资金的青睐。

“往后看,理财在完成净值化转型之后,净值波动过大引发阶段性赎回压力或不可避免。在这个过程中,出于对净值波动的担忧,理财的行为模式可能与利率周期更同步,此前的配置稳定剂作用减弱。”上述研报提及。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示,债券市场短期的剧烈波动不会持续,由于国内经济正处于复苏阶段,市场流动性有望保持合理充裕,目前市场环境下,也不支持市场利率大幅上升。同时,在目前我国基本面环境下,债券短期价格下降,相应债券资产配置吸引力上升,也会吸引资金流入。

值得注意的是,债市动荡并未影响理财新产品发放。中信证券提供的数据显示,11月理财产品发行市场环比回暖,2022年11月新发734款理财产品,环比增加212款,占全市场理财产品发行量的32.38%。截至2022年11月末,全市场存续理财产品共33161款。其中11861款为开放式产品,21300款为封闭式产品,从投资性质来看,固收类产品最多。

流动性风险管理需强化

2022年,资管新规全面施行,理财业务转型持续深化,理财市场规模整体保持稳步增长态势,但银行理财规模增速放缓,保本理财产品逐步退出市场。

招商证券银行业首席分析师廖志明表示,“在以资管新规为核心的一系列监管文件规范下,银行理财整体呈现公募基金化。未来,银行理财应全面摒弃具体数值或区间数值的业绩比较基准,转向以指数为基础的业绩比较基准体系,建立完善的信息披露机制,及时充分且准确地披露相关信息,彻底破除刚性兑付。”

“从投资者的角度看,旧有的预期收益率不再有,理财净值波动加大。真正回归代客理财之本质后,理财收益完全取决于实际投资结果。新形势下,理财收益不确定性上升,投资难度明显加大,理财投资者应选择投研实力较强的理财公司发行的理财产品,并尽量拉长投资周期,减少净值波动对投资收益的影响。”廖志明表示。

净值化时代,银行如何应对市场波动引发的集中赎回?某国有银行人士表示,应严格落实理财产品流动性风险管理要求,提升投研能力稳定客户预期,良好的投研能力可以为理财产品收益稳定提供保障,抑制客户赎回行为。理财机构要建立稳定的投研团队,加强市场分析研判,通过久期管理、波段操作等方式提高固收类资产收益,挖掘投资价值良好的权益类资产,秉持长期主义,在市场的不确定性中寻找确定性的收益空间,有效控制净值回撤,提升客户投资信心。

“同时,应建立以压力测试为核心的流动性风险管理机制,并合理使用限制赎回等事后管理工具。在市场面临巨大赎回压力时,如果简单粗暴地实施限制赎回、摆动定价机制等工具,有可能加深投资者的误解,产生溢出效应,导致更多的理财产品赎回。理财机构应提前向投资者充分说明这些工具使用的情形和流程,改变投资者的负面看法,斟酌使用时机,充分发挥其减少流动性需求的作用。”上述银行人士表示。

中金固收研究团队认为,“银行理财在产品设计和投资方面仍有减小短期集中赎回压力的空间。比如,拉长负债端久期、发行更多封闭式产品、在资产端增加流动性相对较好的资产(同业存单、利率债等)配置等,减小资产价格波动可能带来的短期赎回。”

(编辑:曹驰校对:翟军)

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